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　　新華網(wǎng)北京6月25日電（記者 丁峰）在實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈資金安全已成為決定企業(yè)生存命脈的核心命題。近期，美的集團(tuán)董事長方洪波公開披露的“負(fù)9天現(xiàn)金周期”運(yùn)營模式，如同砸向湖面的一塊石頭，激起關(guān)于供應(yīng)鏈資金分配公平性的討論。

　　美的通過“極致運(yùn)營”實(shí)現(xiàn)“用供應(yīng)商的錢做生意”的財務(wù)策略，與汽車行業(yè)掀起的賬期壓縮風(fēng)暴形成共振，推動供應(yīng)鏈“反內(nèi)卷”行動進(jìn)入政策主導(dǎo)階段。

　　賬期博弈

　　“過去十年，美的的護(hù)城河是效率。我們的現(xiàn)金周期是負(fù)的，家電行業(yè)里我估計目前只有美的實(shí)現(xiàn)了——就是我們做生意，不用自己拿本錢，都是用別人的錢在做生意。去年現(xiàn)金周期是負(fù)9天，這就是我的護(hù)城河。”方洪波在近期一次訪談中拋出了上述言論。

　　從采訪原文看，表達(dá)意圖是展現(xiàn)美的在供應(yīng)鏈管理和資金效率上的絕對優(yōu)勢，以及美的在家電行業(yè)的獨(dú)特議價地位。但一些網(wǎng)民評論“占用供應(yīng)鏈資金，標(biāo)榜為護(hù)城河，包裝為效率創(chuàng)新”“應(yīng)付賬期的延長，傷害了眾多供應(yīng)商的利益”“小企業(yè)更需要快速回籠資金周轉(zhuǎn)”。

　　美的2024年財報顯示，公司每年從超過5000家供應(yīng)商采購價值人民幣上千億元的原材料和零部件，“包括供應(yīng)鏈、制造、銷售和產(chǎn)品開發(fā)每一個企業(yè)運(yùn)營環(huán)節(jié)，都面臨復(fù)雜的程序和龐大的規(guī)模”。

　　2024年期末，美的對眾多供應(yīng)商有1188億元的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款，比2023年期末的942.4億元增長了26.04%。而同期，美的2024年營收為4091億元，較2023年增長9.47%。對供應(yīng)商的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款增速遠(yuǎn)高于公司營收增速，意味著產(chǎn)業(yè)鏈端被轉(zhuǎn)嫁了更大的成本壓力，被動承擔(dān)了更大的財務(wù)杠桿。

　　據(jù)同花順iFinD顯示，美的2024年應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為128天，2014年應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為96.4天。十年時間，美的對供應(yīng)商的付款周期延長了31.6天。

　　對此，中央財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院金融與財務(wù)管理系系主任張光利教授接受記者采訪時指出：“‘負(fù)9天現(xiàn)金周期’運(yùn)營模式本身是基于頭部企業(yè)的競爭優(yōu)勢形成的規(guī)模效應(yīng)。但從行業(yè)發(fā)展的角度來看，這種模式客觀上不利于形成中小企業(yè)生存的有利環(huán)境，是一種過度競爭的體現(xiàn)。應(yīng)付賬期過長，勢必造成制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)失衡。”

　　供應(yīng)商資金壓力凸顯

　　今年2月在北交所上市的宏海科技，是一家位于湖北武漢的企業(yè)。公司成立于2005年，生產(chǎn)空調(diào)結(jié)構(gòu)件、熱交換器、顯示類結(jié)構(gòu)件等家電配件。招股書顯示，美的一直都是宏海科技的第一大客戶。

　　2024年度，美的集團(tuán)、冠捷集團(tuán)和海爾集團(tuán)為該公司前三大客戶。其中，對美的銷售金額達(dá)2.5億元，占營收的53.97%。可以說，宏海科技是一家具有代表性、“含美率”高的企業(yè)。

　　2021年-2024年，宏海科技應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計賬面價值分別為0.41億元、0.56億元、0.75億元和1.46億元，金額同比呈上升趨勢。尤其2024年應(yīng)收合計金額同比增長95.95%，遠(yuǎn)超2023年33.59%和2022年35.72%。

　　宏海科技在招股書中介紹了與美的的結(jié)算模式：每月進(jìn)行對賬，采購和銷售各自按照全額開票。雙方根據(jù)美的供應(yīng)商系統(tǒng)上本月發(fā)生的銷售額及采購額，按應(yīng)收應(yīng)付抵消后的凈額進(jìn)行結(jié)算。雙方對賬完成并在系統(tǒng)確認(rèn)后，美的在收到發(fā)票且審核無誤后的次月第1天起算，滿60天后納入最近一次排款計劃并以6個月承兌匯票或者美易單支付貨款。

　　美易單是美的集團(tuán)針對供應(yīng)商推出的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，一種類電子承兌產(chǎn)品，通常需持有到期（6個月）或通過貼現(xiàn)提前回款。

　　按此計算，宏海科技從美的收回賬款的實(shí)際現(xiàn)金到賬時間，范圍約為240天（約8個月），具體取決于支付工具的選擇（承兌匯票或美易單）。

　　2024年期末，宏海科技持有1.461億元應(yīng)收款的同時，賬面貨幣資金僅1785萬元，僅能覆蓋其應(yīng)付賬款1.735億元的10.3%，資金鏈瀕臨斷裂風(fēng)險。這凸顯了大客戶依賴型企業(yè)的典型困境：應(yīng)收款遲到，賬面利潤無法轉(zhuǎn)化為實(shí)際現(xiàn)金流，加劇了償債能力不足和流動性缺口，阻礙了自身健康發(fā)展。

　　面對資金壓力，宏海科技想方設(shè)法籌措資金。2025年一季報顯示，公司應(yīng)收款項融資達(dá)3740萬元，同比增長107.3%。應(yīng)收賬款融資是指企業(yè)將自己的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行并申請貸款，貸款額一般為應(yīng)收賬款面值的50%-90%。

　　同樣因為回款賬期漫長，創(chuàng)業(yè)板上市公司中科磁業(yè)、美碩科技等美的供應(yīng)商也曾采取類似方法，將美易單向美的集團(tuán)下屬保理公司進(jìn)行貼現(xiàn)（保理），形成了應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，保理費(fèi)率通常約3.5%-5%（根據(jù)期限和信用評估浮動）。

　　而上述操作，無疑進(jìn)一步抬高了宏海科技和中科磁業(yè)們的財務(wù)成本，吞噬了利潤。監(jiān)管層也對此是否存在風(fēng)險表示了擔(dān)憂。

　　“有效競爭是保障行業(yè)有序健康發(fā)展的重要機(jī)制，企業(yè)之間的過度‘內(nèi)卷’實(shí)際上是一種無效的競爭，不僅會損害中小企業(yè)的生存空間，而且不利于整個行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。大企業(yè)與中小供應(yīng)商簽訂超長周期的商業(yè)信用合同本身是一種商業(yè)行為，但這種商業(yè)行為的背后確實(shí)是中小企業(yè)生存環(huán)境持續(xù)惡化的‘推手’”張光利說。

　　政策破局

　　同花順iFinD顯示，美的集團(tuán)的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，在家電同業(yè)上市公司中，并不算最長。2024年，TCL智家、格力電器、海信家電和海爾智家分別為213.5天、170.5天、136.3天和126.4天。對比2014年，除了海爾智家的應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)是減少23天，TCL智家+72.9天，格力電器+28.7天，海信家電+50.9天，美的+31.6天。

　　部分家電上市公司應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD）

　　供應(yīng)鏈賬期的延長在宏觀數(shù)據(jù)中顯露無遺。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年3月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期為70.9天，同比增加4.0天。

　　此外，制造業(yè)頭部企業(yè)加速布局供應(yīng)鏈金融平臺，包括比亞迪“迪鏈”、上汽集團(tuán)“車易鏈”、長城汽車“長城鏈”，以及美的集團(tuán)“美易單”、海爾智家“海融易”等。此類平臺通過核心企業(yè)信用優(yōu)化資金流轉(zhuǎn)，但其運(yùn)作中涉及的賬期管理、融資成本高等問題。

　　面對頭部企業(yè)過度擠壓供應(yīng)鏈引發(fā)的爭議，政策端也正在加速探索解決路徑。

　　2025年5月，央行等六部門就《關(guān)于規(guī)范供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，引導(dǎo)供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)更好服務(wù)中小企業(yè)融資有關(guān)事宜》聯(lián)合發(fā)文。明確要求：

　　供應(yīng)鏈核心企業(yè)需遵守《保障中小企業(yè)款項支付條例》，及時支付中小企業(yè)款項，不得利用優(yōu)勢地位拖欠賬款或不當(dāng)增加應(yīng)收賬款；

　　禁止要求中小企業(yè)接受不合理的付款期限，或濫用非現(xiàn)金支付方式變相延長付款期限；

　　商業(yè)銀行建立“基于供應(yīng)鏈核心企業(yè)的貸款、債券、票據(jù)、應(yīng)付賬款等全口徑債務(wù)監(jiān)測機(jī)制”，并加強(qiáng)對核心企業(yè)貨款支付狀況的監(jiān)控。這意味著監(jiān)管部門將通過銀行系統(tǒng)穿透式掌握核心企業(yè)應(yīng)付賬款動態(tài)。相關(guān)政策信號也被視為對“長賬期”的隱性約束，供應(yīng)鏈反內(nèi)卷行動開始進(jìn)入監(jiān)管介入階段。

　　2025年6月1日，《保障中小企業(yè)款項支付條例》正式實(shí)施，明確要求大型企業(yè)向中小企業(yè)采購付款期限不得超過60天，并嚴(yán)禁以商業(yè)承兌匯票等方式變相延長賬期。

　　6月10日至11日，17家主流車企集體行動。中國一汽、東風(fēng)汽車、廣汽集團(tuán)、比亞迪、長安汽車、吉利汽車、小鵬汽車、小米汽車、奇瑞集團(tuán)、北汽集團(tuán)、零跑汽車、長城汽車、理想汽車、蔚來汽車、上汽集團(tuán)、江汽集團(tuán)等密集發(fā)布聲明，直指汽車行業(yè)長期存在的潛規(guī)則，承諾將供應(yīng)商支付賬期統(tǒng)一壓縮至60天內(nèi)。其中，北汽集團(tuán)與上汽集團(tuán)更進(jìn)一步，明確“取消商業(yè)承兌匯票結(jié)算”，徹底阻斷變相延長賬期的通道。

　　這場集體行動的背后，是政策剛性約束與行業(yè)生態(tài)危機(jī)的雙重壓力。對于長期被“180天賬期+高息保理”折磨的中小企業(yè)而言，堪稱一場“及時雨”。

　　在張光利看來，政府從監(jiān)管者的角度解決中小企業(yè)在商業(yè)博弈中的不利境地，有助于緩解中小企業(yè)面臨的嚴(yán)峻商業(yè)環(huán)境，縮短賬期也可以讓小企業(yè)有充足的資金投入研發(fā)，從而推動整個行業(yè)的有序健康發(fā)展，“保護(hù)中小企業(yè)主要是從資金供給端，單純從大企業(yè)的角度肯定做不到保護(hù)，只是說讓大企業(yè)少侵蝕下中小企業(yè)的資源，這需要國家做好監(jiān)管。”