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　　從去年6月在港股私有化，到今年轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO，不到1年時(shí)間，廣東東鵬控股股份有限公司的步子，顯得那么心急火燎。

　　今年6月，距離東鵬控股不過(guò)百余公里的佛山陶瓷企業(yè)蒙拉麗莎，在IPO路上苦守一年之后，終獲證監(jiān)會(huì)反饋消息。

　　斑馬消費(fèi)注意到，近幾年來(lái)，相較于其他類型企業(yè)過(guò)會(huì)提速，唯獨(dú)被貼上“三高”標(biāo)簽的建筑陶瓷企業(yè)，始終引而不發(fā)，似乎側(cè)面佐證了證監(jiān)部門對(duì)這種企業(yè)的審慎態(tài)度。

　　于東鵬控股而言，重回A股意味著公司市值的重估，這是企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)能飽和外部復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，必須走的一步。

　　斑馬消費(fèi)注意到，去年從香港退市之時(shí)，東鵬控股董事長(zhǎng)何新明就對(duì)外界回應(yīng)“心情復(fù)雜”。轉(zhuǎn)投A股，更像是何新明和這家45年老企業(yè)的再一場(chǎng)豪賭。

　　東鵬擁抱A股，是要募集29億元巨款，其大部分資金用于擴(kuò)能提效，同時(shí)祭出10億重金向“大 家居 ”轉(zhuǎn)型的大旗。這意味著，這家企業(yè)以后不單會(huì)賣瓷磚，還會(huì)賣地板、涂料和硅藻泥等。

　　不可忽視的擴(kuò)能及擴(kuò)張瓶頸

　　東鵬控股早已是國(guó)內(nèi)建筑陶瓷界的“一哥”，去年?duì)I收規(guī)模達(dá)到51.90億元，蒙拉麗莎的營(yíng)收規(guī)模不及“一哥”的一半，去年僅有23億元。

　　這家位于廣東清遠(yuǎn)的企業(yè)連軸轉(zhuǎn)了45年，到去年出現(xiàn)產(chǎn)能飽和。

　　其招股書(shū)顯示，在今年一季度有釉磚產(chǎn)能利用率達(dá)到93.36%，產(chǎn)銷率達(dá)到111.15%。去年全年產(chǎn)能利用率是95.16%，產(chǎn)銷率為96.97%。

　　無(wú)釉磚產(chǎn)品稍稍遜色，今年一季度產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率分別為91.40%和83.25%。公司的潔具產(chǎn)品去年產(chǎn)銷率一度達(dá)到121.28%，今年一季度也達(dá)到100%。

　　從這一點(diǎn)來(lái)講，擴(kuò)能增產(chǎn)可能似乎勢(shì)在必行。

　　斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，其擬募資及投入的7個(gè)項(xiàng)目，有5個(gè)涉及擴(kuò)能或改造項(xiàng)目，涉及29.61億元募資總額的92%。

　　可見(jiàn)對(duì)于擴(kuò)能增產(chǎn)，坐在老板桌背后的何新明是多么著急。

　　斑馬消費(fèi)注意到，東鵬控股在港股的股價(jià)，基本在每股2.5港元到4.65港元區(qū)間浮動(dòng)，加上香港市場(chǎng)對(duì)陶瓷工業(yè)股的低估，想融資近30億并非易事。

　　東鵬控股擬募投的5個(gè)擴(kuò)能提效項(xiàng)目、總耗資超過(guò)27億元的項(xiàng)目達(dá)成后，新增的產(chǎn)能是否能被市場(chǎng)消化還是疑問(wèn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)公司存貨規(guī)模逐步增大，從2014到2017年3月末，存貨賬面價(jià)值分別為9.85億元，10.20億元、9.74億元和10.33億元，占比各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為43.05%，32.71%，33.30%和38.01%。

　　還有涉及環(huán)保、能耗以及人工帶來(lái)的成本投入，東鵬控股在招股書(shū)里稱，公司將在三線、四線城市進(jìn)一步擴(kuò)充銷售網(wǎng)點(diǎn)。不過(guò)，市場(chǎng)在不斷變化，門店擴(kuò)充瓶頸或許會(huì)不期而至。

　　混戰(zhàn)“大 家居 ”

　　有句話說(shuō)，心有多大，舞臺(tái)就有多大。

　　作為瓷磚界老大哥從來(lái)就有這樣的野心，不僅要吃干榨凈瓷磚潔具業(yè)務(wù)，還要向周邊業(yè)務(wù)拓展。

　　前幾年介入潔具業(yè)務(wù)無(wú)可厚非，可是后來(lái)收購(gòu)了浙江一家公司專門生產(chǎn)地板，東鵬控股的子公司東鵬綠家還生產(chǎn)硅藻泥涂料。跨界這么大，讓人不禁為它捏了把汗。

　　從東鵬在港股的表現(xiàn)來(lái)看，港股市場(chǎng)的投資者，也用自己手中的錢表示了對(duì)東鵬轉(zhuǎn)型的不認(rèn)可。

　　在此之前，被稱為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的陶瓷行業(yè)已出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，東鵬控股的瓷磚產(chǎn)品收入已開(kāi)始出現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。從2013年到2015年，瓷磚產(chǎn)品占比公司總營(yíng)收從89.7%降至85.3%。

　　按照東鵬控股的思路，今后公司在瓷磚潔具地板涂料軟裝等領(lǐng)域“軟硬通吃”，向大 家裝 、大 家居 方向轉(zhuǎn)型。

　　但盯上“大 家居 ”的又何止東鵬控股一家呢?

　　2014年，大自然 家居 (02083.HK)就已發(fā)力大 家居 ，從地板發(fā)展到木門櫥柜業(yè)務(wù)。柏高地板、世友地板等多個(gè)地板企業(yè)，都采取了相同的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　就做床單的富安娜(002327.SZ)也不甘寂寞，也介入到大 家居 領(lǐng)域，不僅賣床上用品，而且開(kāi)始延伸到瓷磚、墻紙、沙發(fā)等方面。

　　眼瞧著友商們動(dòng)作頻頻，東鵬控股也坐不住了。

　　2015年，東鵬控股成立子公司，主要提供一站式采購(gòu)服務(wù)，涉及主材、基材、 家居 、家電等多品牌集體式采購(gòu)，董事長(zhǎng)何新明對(duì)外表示，5年內(nèi)要將“大 家居 ”做成公司主業(yè)。

　　東鵬從瓷磚切入潔具衛(wèi)浴算是順勢(shì)而為，但是涉足地板涂料甚至家電 家居 業(yè)務(wù)，就很不容易了，加上國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)過(guò)會(huì)速度及東鵬控股整合資源的能力，對(duì)于何新明來(lái)說(shuō)，將面臨極大的考驗(yàn)。