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　　上周行情回顧:上周家電行業(yè)+0.51%,位列28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)第25位,同期滬深300、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的漲跌幅分別為+0.55%、+1.61%、+2.33%。行業(yè)內(nèi)上市公司上周漲幅前五分別為:長青集團(tuán)(+25.25%)、春蘭股份(+15.98%)、萬和電氣(+14.25%)、東方電熱(+10.74%)、盾安環(huán)境(+9.13%);跌幅前五分別為:聚隆科技(-7.18%)、國盛金控(-6.22%)、老板電器(-5.13%)、日出東方(-2.71%)、奧馬電器(-2.48%)。

　　產(chǎn)業(yè)在線4月空調(diào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):內(nèi)銷大幅增長,龍頭份額提升。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線,4月份空調(diào)行業(yè)銷量1463萬臺(tái)(YOY+32%),其中內(nèi)銷785萬臺(tái)(YoY+70%),出口678萬臺(tái)(YoY+5%)。受去年同期低基數(shù)+地產(chǎn)后周期拉動(dòng)+五一前夕終端促銷強(qiáng)勁等因素影響,4月空調(diào)內(nèi)銷增速從3月的40%大幅上升至70%。觀察主要上市公司,格力/美的/海爾/TCL/科龍的內(nèi)銷同比/外銷同比/內(nèi)銷市占率變化分別為(87%/19%/3.4pct)、(121%/6%/4.0pct)、(48%/52%/-1.5pct)、(30%/-11%/-1.4pct)、(38%/40%/-0.4pct),格力和美的雙寡頭的表現(xiàn)顯著好于其他品牌。由于2016年上半年低基數(shù)疊加地產(chǎn)后周期持續(xù)拉動(dòng),空調(diào)出貨端高增速至少延續(xù)至上半年末。

　　統(tǒng)計(jì)局4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):地產(chǎn)銷售持續(xù)下滑,家電零售仍將受益至年末。1-4月商品房銷售面積同比增長15.7%,增速較1-3月收窄3.8pct,今年以來持續(xù)回落。分城市來看,4月單月一線和二線城市銷售面積分別同比下降36.4%和46.0%,降幅較3月分別擴(kuò)大13.3和9.3pct;三四線城市銷售面積同比增長17.7%,增幅較3月份縮窄5.7個(gè)百分點(diǎn)。總體來看,4月調(diào)控范圍進(jìn)一步擴(kuò)大的同時(shí)調(diào)控手段由單一的限購限貸擴(kuò)展至限價(jià)及限售,預(yù)計(jì)在高壓之下地產(chǎn)成交大概率繼續(xù)下行。盡管地產(chǎn)銷售正在邊際變差,2016-2017Q1的地產(chǎn)旺銷能夠確保家電零售端高景氣度延續(xù)至2017Q4,而地產(chǎn)成交清淡對(duì)家電銷售的負(fù)面影響有可能在明年初有所顯現(xiàn)。

　　家電白馬遭遇減持:短期擾動(dòng)無礙長期看好。上周多家公司內(nèi)部人員減持引起股價(jià)回撤,其中美的集團(tuán)實(shí)際控制人何享健先生減持3232萬股(占總股本0.5%),老板電器12位高管合計(jì)減持296萬股(占總股本的0.3%)。盡管如此,我們依然堅(jiān)定看好相關(guān)公司中長期的股價(jià)走勢(shì):(1)公司基本面和經(jīng)營狀況沒有改變,預(yù)計(jì)美的集團(tuán)和老板電器全年將分別錄得超過15%和30%的利潤增長,業(yè)績?cè)鏊僮阋灾胃髯怨乐?(2)減持比例均不到總股本的1%,常規(guī)性小幅減持實(shí)屬正常,公司均表態(tài)年內(nèi)不會(huì)再次減持;(3)公司歷史上類似減持僅對(duì)股價(jià)產(chǎn)生短期擾動(dòng),高管增減持并沒有對(duì)股價(jià)具有顯著的預(yù)見性。

　　投資建議

　　家電行業(yè)基本面穩(wěn)健(空調(diào)、地產(chǎn)銷售良好+原材料價(jià)格回落+多數(shù)龍頭一季報(bào)超預(yù)期),繼續(xù)看好板塊確定性行情。目前多數(shù)家電龍頭17年預(yù)測(cè)PEG為0.7-1.0,估值和凈利潤增速匹配度良好,板塊尚無泡沫。維持行業(yè)“買入評(píng)級(jí)”,看好低估值穩(wěn)健增長的白電龍頭和高成長的廚電龍頭,推薦小天鵝A、格力電器、美的集團(tuán)、青島海爾、老板電器、華帝股份;長期看好受益消費(fèi)升級(jí)的小家電板塊,推薦蘇泊爾、飛科電器、萊克電氣、新寶股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　地產(chǎn)銷售不及預(yù)期;原材料成本大幅上升。